Después de casi cinco años de batallas legales, fallos sorpresivos y cambios políticos, Ripple Labs y la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) finalmente acordaron terminar su enfrentamiento. Ambas partes abandonaron sus respectivas apelaciones, poniendo fin a una de las luchas legales más observadas y duraderas de la industria cripto.
La SEC y Ripple presentaron un Estipulado de Desestimación Conjunto que desestima la apelación de la Comisión y la contra-apelación de Ripple pendientes en la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito de Estados Unidos. El acuerdo también resuelve la acción de cumplimiento civil de la Comisión contra el CEO de Ripple, Bradley Garlinghouse, y el cofundador Christian A. Larsen.
El movimiento llega después de que la jueza federal Analisa Torres rechazara levantar una orden judicial contra Ripple y reducir una multa civil de $125 millones. Deja en su lugar la orden judicial contra la venta del token XRP a inversores institucionales y obliga a Ripple a pagar una multa más alta de la que acordó con la administración Trump, que es favorable a las criptomonedas.
Qué significó el fallo original de la jueza Torres
El fallo de la jueza Torres en julio de 2023 fue histórico para la industria cripto. Encontró que solo un conjunto estrecho de ventas institucionales constituían ofertas de valores no registrados, desestimando la gran mayoría de las reclamaciones de la SEC. El núcleo del fallo estableció que las ventas de XRP en el mercado secundario no son valores, pero ciertas ventas institucionales sí caen dentro de las regulaciones de valores.
Este fallo creó una distinción crítica. Cuando Ripple vendía XRP directamente a inversores institucionales en acuerdos privados, esas transacciones se consideraban ofertas de valores y requerían registro. Sin embargo, cuando XRP se negociaba en exchanges públicos entre compradores y vendedores minoristas, no se consideraba una transacción de valores.
La SEC alegó en 2020 que Ripple violó las leyes de valores al vender su token digital sin registrarlo como un valor y buscaba casi $2 mil millones en multas. Ambas partes apelaron. Pero después de que el presidente Donald Trump fue reelegido, la SEC llegó a un acuerdo con Ripple para reducir la multa civil a $50 millones y levantar una orden judicial que prohibía las ventas institucionales de XRP.
Por qué la jueza Torres rechazó el acuerdo
Las partes pidieron a Torres que les ayudara a extraerlos de partes del fallo como un paso hacia el acuerdo, pero ella se negó. Torres dejó claro que las partes no tenían la autoridad para acordar no estar obligadas por el fallo final de una corte según el cual una parte violó una Ley del Congreso de tal manera que una orden judicial permanente y una multa civil eran necesarias para evitar que esa parte violara la ley nuevamente.
"En otras palabras, todas las señales apuntaban a la probabilidad de que, sin una orden judicial, Ripple continuaría ignorando las leyes del Congreso", escribió Torres. "Nada de esto ha cambiado, y las partes apenas pretenden que sí. Sin embargo, ahora afirman que es de interés público recortar la Multa Civil en un sesenta por ciento y anular la orden judicial permanente ingresada hace menos de un año".
Torres sugirió que la SEC y Ripple apelaran su orden judicial, o retiraran sus apelaciones de su fallo anterior, que están pendientes ante el Segundo Circuito. "Ninguna opción involucra exigir a esta Corte que absuelva a Ripple de sus obligaciones bajo la ley", escribió Torres.
La decisión final: ambas partes abandonan las apelaciones
Menos de un día después del fallo de Torres dándoles dos opciones (luchar o retirarse), Ripple tomó su decisión. El CEO Brad Garlinghouse confirmó el viernes en X que la firma está abandonando su contra-apelación en la lucha legal de casi cinco años, señalando que está lista para seguir adelante. "Estamos cerrando este capítulo de una vez por todas, y enfocándonos en lo más importante: construir el Internet del Valor", escribió Garlinghouse.
Stu Alderoty, director legal de Ripple, escribió que la corte "nos dio dos opciones". "De cualquier manera, el estatus legal de XRP como no un valor permanece sin cambios", escribió Alderoty. "La pelota está de nuevo en nuestra cancha".
Si la SEC también retira su apelación, Ripple terminará pagando $125 millones en multas, y el caso estará terminado. El ETFStore, cuyo presidente Nate Geraci señaló que terminar las apelaciones podría despejar el camino para nuevos productos del mercado, incluidos fondos cotizados en bolsa de XRP al contado. "El capítulo cerrado sobre esto despeja el camino para un ETF de XRP al contado", escribió, agregando que BlackRock puede ahora estar posicionado para entrar.
Qué significa esto para XRP y el mercado cripto
El precio de XRP subió un 4.5% después de la noticia, negociándose a $2.20 dólares. Varias solicitudes de ETF de XRP están actualmente pendientes ante la SEC, con una fecha límite final de decisión establecida para octubre. Los analistas de ETF de Bloomberg ponen las probabilidades de aprobación en un 95%.
Con la apelación de la SEC ahora desestimada, el caso se mueve a procedimientos de cumplimiento final a nivel de la corte de distrito. Como señaló previamente la SEC, el fallo de agosto de 2024 de la jueza Analisa Torres permanecerá en efecto una vez que se otorgue la desestimación. Bajo el acuerdo, Ripple pagará una multa civil de $125 millones para resolver los cargos vinculados a sus ventas institucionales de XRP.
El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, previamente elogió el fallo final como una victoria para Ripple y el sector cripto. La corte encontró que XRP no califica como un valor en transacciones del mercado secundario, mientras que ciertas ventas institucionales aún caen dentro de las regulaciones de valores.
Las lecciones del caso Ripple para la regulación cripto
La resolución final del caso Ripple representa más que solo el fin de un solo litigio, marca el comienzo de lo que podría ser un enfoque más racional hacia la regulación de criptomonedas. El retiro completo de la SEC, evidenciado tanto por la desestimación de la apelación como por la exención de "mal actor", valida años de crítica sobre la estrategia de cumplimiento primero de la agencia.
Las acciones de cumplimiento no pueden sustituir reglas claras. La negativa de la SEC a involucrarse en la elaboración de reglas significativas para activos digitales creó un entorno donde las empresas tenían que leer hojas de té de acuerdos de conciliación y decisiones judiciales aisladas en lugar de seguir un marco regulatorio claro.
El caso Ripple ofrece varias lecciones cruciales tanto para los reguladores como para la industria de criptomonedas. Para los reguladores: las acciones de cumplimiento no pueden sustituir reglas claras. Para la industria cripto: la claridad regulatoria es posible, pero requiere compromiso legal sostenido y disposición a desafiar el exceso regulatorio cuando sea necesario.
La desestimación simultánea de ambas apelaciones asegura que el fallo cuidadosamente elaborado de la jueza Torres se mantenga como final. Esto proporciona a la industria la claridad regulatoria que Ripple siempre buscó y que la SEC tercamente se negó a proporcionar a través de la elaboración de reglas adecuada.
El camino hacia adelante para Ripple y XRP
Ripple anunció planes para aumentar sus servicios de stablecoin y pagos XRP con la adquisición de $200 millones de Hidden Road. La compañía está invirtiendo fuertemente en expandir su infraestructura de pagos globales ahora que tiene claridad regulatoria en Estados Unidos.
La orden judicial permanente que restringe las ventas institucionales de XRP de Ripple permanece en efecto. Esa multa, colocada en depósito en garantía, se transferirá al Tesoro de Estados Unidos después de la desestimación de las apelaciones. Pero la claridad obtenida, que XRP no es un valor en el mercado secundario, abre puertas masivas para la adopción.
El caso Ripple demostró que la regulación por destrucción de la SEC, como predije, eventualmente caería bajo su propio peso. La agencia finalmente se retiró, justo como predije. Ahora es tiempo de repartir una mejor mano para toda la industria.
